一、2019年水泥市場回顧及四季度行情展望

2019年前三季度中國水泥市場價格總體呈震蕩下滑的“W”走勢，年內(nèi)總體價格在423-473元/噸范圍內(nèi)波動，整體仍處在近5年的高位水平。由于2019年初價格繼承了2018年末的高起點，2019年P(guān).O 42.5散裝水泥前三季度均價436元/噸，同比增長約3%。

2019年水泥價格走勢存在較大幅度的振蕩，但較2018年12%的波動幅度略收窄。3月中旬價格跌至年內(nèi)最低點423元/噸，較年初473元/噸的高點下跌近11%。1季度價格下跌主要由于入春后需求恢復(fù)較慢，東北等市場尚未啟動，而基礎(chǔ)價格較高的華東區(qū)域企業(yè)在春節(jié)后市場復(fù)蘇階段通過下調(diào)價格以鞏固市場份額。以3月中旬為拐點，市場價格開始回升。2季度進入國內(nèi)水泥市場傳統(tǒng)旺季，在基建放量、房地產(chǎn)續(xù)建項目較多的局面下，水泥價格季節(jié)性上漲。3季度市場進入第二輪下跌行情，主要由于夏季高溫多雨，加上南方部分區(qū)域臺風多發(fā)，水泥需求受到抑制。直到8月中下旬，除華南地區(qū)價格始終處于下行狀態(tài)外，其他區(qū)域市場價格不同程度上漲。9月份國內(nèi)水泥企業(yè)出貨逐步達到旺季水平，各地市場價格順勢加快上漲節(jié)奏。

卓創(chuàng)認為，2019年4季度水泥價格大概率呈下行趨勢，年末價格將很難再現(xiàn)2018年的高位狀態(tài)。從需求看，根據(jù)國家統(tǒng)計局相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，國內(nèi)商品房銷售面積101849萬平方米，同比下降0.6%，東部地區(qū)和東北部地區(qū)銷售面積同比下滑。房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)不理想必將影響后期房地產(chǎn)開發(fā)投資以及開工數(shù)據(jù)。加上北方地區(qū)隨著天氣轉(zhuǎn)冷，冬季停工將導(dǎo)致需求迅速衰退。房地產(chǎn)和基建是水泥需求的兩大支撐，以此來看，隨著2019年4季度水泥需求下滑，水泥價格也將難以維持高位。

從供應(yīng)看，國內(nèi)經(jīng)濟仍將承受較大下行壓力，2019年環(huán)境整頓力度較2018年稍有放松，“避免一刀切”的基調(diào)繼續(xù)推進。除了北方冬季錯峰開展，供應(yīng)端將很難有更大的收縮空間，市場缺乏推漲動力。需求端的萎縮也將導(dǎo)致價格下挫。4季度末價格預(yù)計將達到年內(nèi)低點。

二、全球水泥產(chǎn)量逐年增長 中國已成為世界第一大水泥產(chǎn)銷國

2015-2019年，全球水泥產(chǎn)能持續(xù)增長，但產(chǎn)量缺并非逐年遞增。產(chǎn)能增加主要是由于中國、越南等發(fā)展中國家產(chǎn)能快速增長所致。卓創(chuàng)資訊根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局公布的2018年全球水泥熟料產(chǎn)能數(shù)據(jù)，結(jié)合中國、越南等國2019年水泥產(chǎn)能數(shù)據(jù)進行修正，預(yù)估得出2019年全球水泥產(chǎn)能數(shù)據(jù)。預(yù)計2019年全球水泥產(chǎn)能將達63.99億噸左右，同比增長約0.2%左右。產(chǎn)量方面，水泥是一個產(chǎn)銷比接近100%的行業(yè)，全球的水泥產(chǎn)量可以看作是表觀消費量。

另外，由于中國水泥產(chǎn)量占全球一半以上，雖然非洲部分國家以及東南亞部分國家水泥產(chǎn)量逐年增長，但其體量較小，不足以對沖中國、俄羅斯、日本等部分水泥生產(chǎn)大國2015-2018年產(chǎn)量下降的趨勢。2018年，全球水泥產(chǎn)量約39.67億噸，較上年減少1.8%；預(yù)估2019年全球水泥產(chǎn)量約40.78億噸，較上年增長2.6%，這主要是基于中國2019年前9個月水泥產(chǎn)量累計增長6.9%而進行的預(yù)估。

中國水泥產(chǎn)能、產(chǎn)量居世界第一位。從產(chǎn)能上來，中國占全球比重為66%，從產(chǎn)量上來看，中國占全球比重為55%，均超過其他國家的總和。經(jīng)過2016-2018年中國水泥行業(yè)供給側(cè)改革，行業(yè)落實錯峰生產(chǎn)的政策，國內(nèi)水泥產(chǎn)能過剩的局面得到遏制，供需關(guān)系實現(xiàn)了良性轉(zhuǎn)變，水泥、熟料價格大幅回升，2018年開始，中國作為全球最大的水泥需求市場，從一個過去水泥、熟料出口高于進口的國家，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€水泥、熟料的進口大國。2018年水泥及熟料的進口總量為1363萬噸，高于出口總量459萬噸。2019年1-8月，中國水泥、熟料的進口總量高達1389萬噸，高于出口總量1000萬噸。并且，2019年前8個月的水泥、熟料進口總量已超過2018年全年進口總量。

中國是全球最大的水泥消耗國。中國是世界上的人口大國，龐大的人口基數(shù)，造成了巨大的房地產(chǎn)需求，中國也是世界上的房地產(chǎn)大國。過去十幾年間，中國的房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)迅速發(fā)展，建筑業(yè)的高速發(fā)展帶動了水泥產(chǎn)量的大幅增長。2011年以來 ，中國每年水泥消費量都在20億噸以上，占全球水泥總消費量的一半以上。

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